Ambev lucra R$ 3,47 bi e desafia margens em cenário de Selic a 14,25%

O risco latente reside na sustentabilidade dessa margem em um cenário de Juros elevados por tempo prolongado. Se o volume de 0,4% não ganhar tração, qualquer solavanco no custo dos insumos ou uma desvalorização cambial mais acentuada poderá pressionar o Ebitda, que totalizou R$ 6,376 bilhões no trimestre. A dependência de ganhos de eficiência, em detrimento do crescimento real de receita (que subiu apenas 0,3%), sinaliza que o mercado está pagando um prêmio pela disciplina operacional, mas que a margem para erros é cada vez menor.

Para os próximos 30 a 180 dias, o foco do investidor deve ser o monitoramento do volume de vendas em relação ao IPCA. Com a Selic em 14,25%, a empresa deve manter a cautela no capex, priorizando a desalavancagem e a manutenção de dividendos em vez de expansões arriscadas. Projetamos que, se a inflação persistir acima dos 4,5%, a Ambev terá que decidir entre sacrificar volume ou ceder margem, um dilema que definirá a trajetória das Ações no curto prazo.

Para o leitor comum, a lição é clara: a busca por valor exige paciência e o entendimento de que empresas robustas são aquelas que conseguem manter suas margens de segurança mesmo quando o ambiente macroeconômico é hostil. Seguindo a tradição de Graham e Buffett, o investidor deve priorizar companhias com 'fossos econômicos' claros, como a forte rede de distribuição da Ambev, mas nunca ignorar que o preço pago pela ação deve refletir a realidade dos juros atuais. Não persiga retornos imediatos em um ciclo de liquidez restrita; foque na longevidade do modelo de negócio e na capacidade da empresa de gerar caixa real, independentemente da euforia ou do pessimismo do mercado de capitais.