Governança em xeque: Erosão do apoio parlamentar e o novo prêmio de risco fiscal

A redução drástica do alinhamento do PSD, União e Podemos com o governo no Senado, despencando de 75% para 38,5% no biênio 2025-2026, sinaliza uma mudança estrutural na governabilidade que impacta diretamente a precificação de ativos brasileiros. Quando a base aliada se fragmenta, a capacidade de aprovar reformas fiscais estruturantes diminui, elevando o prêmio de risco exigido pelo mercado para financiar a dívida pública. O investidor deve observar que a instabilidade política não é um evento isolado, mas um componente que pressiona o custo da dívida, hoje refletido em uma Selic de 14,25% ao ano, patamar que encarece o crédito e limita o espaço para expansão do consumo das famílias.

O cenário macroeconômico atual é de extrema cautela, com o IPCA acumulado em 12 meses em 4,64%, indicando que qualquer sinal de descontrole fiscal por paralisia legislativa pode reativar pressões inflacionárias, forçando o Banco Central a manter Juros restritivos por mais tempo. O Dólar comercial, operando na casa dos R$ 5,1005, funciona como um termômetro dessa incerteza: uma base parlamentar frágil reduz a confiança de investidores institucionais, que tendem a proteger seus portfólios em moedas fortes, aumentando a volatilidade cambial. A correlação entre a perda de base e a desvalorização do real é imediata, dada a sensibilidade do capital estrangeiro às sinalizações de disciplina fiscal no Congresso.

Ao cruzar este fato com nosso acervo editorial recente, notamos a terceira notícia negativa sobre a governabilidade este ano, reforçando um sentimento de mercado que já se mostra majoritariamente pessimista. Aplicando a lente da escola de ciclos de crédito e liquidez, percebemos que o Brasil atravessa uma fase de contração de liquidez forçada pela política monetária, onde a ineficiência política atua como um acelerador de riscos. O mercado não precifica apenas o juro nominal, mas a capacidade de execução do orçamento; quando essa capacidade é colocada em dúvida, o ciclo de investimento produtivo é interrompido, levando empresas a postergar aportes em novos projetos de expansão.