Kinea Securities busca R$ 500 milhões: O risco dos FIIs sob Selic de 14,25%

Analisando as causas, a emissão de novas cotas em um mercado de baixa (bear market) para FIIs atua como um desincentivo para quem já possui posição, dado que o preço de emissão de R$ 8,70 pode ficar abaixo do valor patrimonial (VPA) do fundo no médio prazo. Com a Selic a 14,25%, qualquer ativo de renda variável que não ofereça um prêmio de risco superior a 5% ou 6% ao ano acima da taxa básica torna-se ineficiente para uma carteira conservadora. O risco aqui não é apenas o crédito dos ativos que compõem o fundo, mas a volatilidade do valor de mercado das cotas, que tende a sofrer com o reajuste de precificação que o mercado exige quando o IPCA de 4,64% corrói o poder de compra real.

Projetando os próximos 180 dias, a tendência é que fundos imobiliários continuem sob pressão enquanto o dólar permanecer acima de R$ 5,50, dificultando qualquer alívio na política monetária do Banco Central. Em 30 dias, esperamos que a volatilidade no IFIX se mantenha alta, com os investidores testando novos suportes. Já em 90 dias, a eficácia dessa captação de R$ 500 milhões será medida pela capacidade do fundo de reinvestir esses recursos em ativos que superem a Selic a 14,25%, uma tarefa hercúlea, dado que o spread de crédito tem se estreitado e o prêmio de risco dos ativos imobiliários não tem acompanhado a alta dos juros básicos.

Para o investidor comum, a orientação prática é clara: não se deixe seduzir por dividendos nominais sem descontar o IPCA de 4,64% e o custo de oportunidade da Selic a 14,25%. Primeiro, mantenha uma reserva de emergência em liquidez diária atrelada ao CDI, que hoje é a melhor defesa contra a volatilidade do mercado. Segundo, antes de subscrever novas cotas, compare o preço de emissão de R$ 8,70 com o valor de mercado atual no home broker; se o valor de mercado estiver mais barato, não há lógica financeira em comprar via emissão. Terceiro, diversifique sua carteira globalmente, utilizando a exposição ao dólar como hedge, já que a tendência de 30 dias mostra que ativos domésticos estão sendo penalizados pela incerteza fiscal e juros altos.