Governo prorroga subsídio à gasolina: o custo da inflação sob Selic de 14,25%

A decisão do governo de estender por mais dois meses o subsídio de R$ 0,44 por litro da gasolina, motivada pela instabilidade no Oriente Médio, evidencia a fragilidade da nossa política fiscal em um momento onde o Dólar comercial se mantém pressionado em R$ 5,0807. Este movimento, embora tente suavizar o repasse imediato dos preços do petróleo — que operam acima de US$ 100 o barril — atua como um paliativo que ignora a estrutura de custos de uma economia que já sofre com uma Selic em 14,25% a.a. A manutenção do benefício é uma tentativa de evitar que a Inflação, medida pelo IPCA acumulado em 12 meses em 4,64%, acelere ainda mais, mas o custo fiscal dessa medida é uma conta que o contribuinte pagará no futuro.

Ao analisarmos o cenário atual, observamos que o dólar de R$ 5,0807 atua como um multiplicador de pressão sobre os preços dos combustíveis, dado que a Petrobras precifica o produto em paridade internacional. Enquanto o mercado aguarda medidas de austeridade mais concretas, a política de subsídios surge como a sétima nota negativa em nosso acervo editorial sobre a condução econômica recente, reforçando a percepção de instabilidade. A tendência observada nas últimas semanas é de alta volatilidade cambial, o que torna a dependência de subvenções estatais uma muleta perigosa para o caixa da União, que já opera no limite sob uma Selic de 14,25%.

Cruzando estes dados com o mercado de capitais, vemos que o Bitcoin (BTC), cotado hoje próximo aos US$ 65.000, tem sido um termômetro global de aversão ao risco, reagindo aos mesmos choques geopolíticos que elevam o petróleo. A decisão de elevar o etanol anidro na gasolina para 32% é uma tentativa desesperada de reduzir a dependência externa, mas, com o IPCA em 4,64%, qualquer choque de oferta nos biocombustíveis pode gerar um efeito cascata nos preços de alimentos e transporte. A recorrência de intervenções estatais no setor de energia, como visto em nossa análise sobre o impacto do risco Brasil, mantém o prêmio de risco da curva de Juros brasileira em patamares elevados.