Subsídios de R$ 7 bi em combustíveis: o custo fiscal oculto que pressiona o seu bolso

A análise de risco indica que a alocação de R$ 7 bilhões para conter o diesel é uma medida que posterga o ajuste, mas não elimina o problema inflacionário. Quando o Estado intervém na formação de preços, ele altera a margem de segurança de diversos setores produtivos, que passam a depender da benevolência fiscal para manterem seus níveis de operação. O risco de perda permanente de capital para o investidor que ignora essa fragilidade fiscal é alto, pois a deterioração das contas públicas, refletida na dificuldade em reduzir o déficit primário, tende a pressionar a curva de juros futuros, encarecendo o crédito e reduzindo o consumo das famílias a médio prazo.

Nos próximos 30 dias, esperamos que a pressão sobre o dólar se mantenha, dada a incerteza global, com riscos de volatilidade caso o petróleo dispare. Em 90 dias, o foco do mercado estará na capacidade de o governo manter esses subsídios sem comprometer o teto de gastos ou a meta de superávit, o que ditará o movimento da curva de juros. Em 180 dias, a expectativa é de que o custo fiscal acumulado desses R$ 7 bilhões se reflita em uma pressão adicional na inflação de serviços, caso a retirada do subsídio ocorra de forma abrupta ou caso a arrecadação não compense o desembolso realizado até aqui.

Para o investidor e o chefe de família, a orientação prática é de cautela extrema com ativos indexados a longo prazo, dado o risco de prêmios elevados na curva de juros. Seguindo a tradição do valor e margem de segurança, é prudente manter uma parcela maior do portfólio em ativos de liquidez imediata e proteção cambial, evitando a exposição excessiva a empresas que dependem de subsídios estatais para sua lucratividade. Priorize ativos reais e proteja seu patrimônio contra a desvalorização cambial, pois, em um cenário de fragilidade fiscal, o custo dos bens básicos tende a subir independentemente da contenção artificial realizada pelo Estado através de transferências diretas.