Ruído político e prêmio de risco: o impacto da instabilidade no custo do capital

Os riscos de uma deterioração na governança são concretos e mensuráveis. A falta de um consenso mínimo entre as esferas de poder gera um hiato na execução de reformas estruturantes, o que se traduz em volatilidade cambial e incerteza sobre a trajetória da dívida pública. Para o investidor, o risco não é apenas a oscilação do ativo no dia, mas a perda permanente de valor causada por um ambiente onde a segurança jurídica é frequentemente questionada por conflitos de baixo nível, mas alto impacto reputacional para o Brasil.

Projetando os próximos 180 dias, esperamos que a volatilidade se mantenha elevada, com o mercado monitorando de perto a execução orçamentária e a resiliência das instituições frente aos ataques retóricos. Em 30 dias, é provável uma maior seletividade nas emissões de dívida privada, enquanto em 90 dias, a pressão por prêmios mais altos nos títulos públicos pode se intensificar caso a retórica política não migre para um terreno de maior cooperação. A estabilidade dos indicadores macro dependerá, cada vez mais, da capacidade do governo em separar o ruído político da gestão técnica da economia.

Para o cidadão e o pequeno investidor, a estratégia deve ser pautada pela 'margem de segurança' preconizada pela tradição de valor de Benjamin Graham. Em momentos de instabilidade, a melhor defesa é a diversificação e a manutenção de uma reserva de liquidez robusta, evitando a exposição excessiva a ativos de alto risco que dependem do otimismo do mercado para performar. Focar em fundamentos sólidos, empresas com baixo endividamento e fluxo de caixa previsível é a única forma de proteger o patrimônio contra a imprevisibilidade de um ciclo político que, por natureza, prioriza o curto prazo em detrimento da sustentabilidade econômica de longo prazo.