Inflação de 0,06% não esconde pressão persistente nos serviços e risco fiscal

A prévia da Inflação oficial, o IPCA-15, marcou 0,06% em julho, sinalizando uma desaceleração técnica pontual que, longe de celebrar uma vitória contra o custo de vida, revela a rigidez dos preços em um cenário de aperto monetário severo. Com o acumulado em 12 meses atingindo 4,45%, a economia brasileira mantém-se em uma zona de desconforto onde a inflação de serviços continua resiliente, desafiando a capacidade de convergência às metas do Banco Central. O que vemos não é uma deflação estrutural, mas um ajuste sazonal que ignora o ruído de fundo causado pelo hiato do produto e a inércia dos preços administrados, que continuam a pressionar o orçamento das famílias.

Ao analisarmos o painel de indicadores, o contraste entre o IPCA-15 mensal e a Selic meta de 14,25% a.a. evidencia a extensão do descompasso entre a política monetária restritiva e a percepção de risco fiscal. Enquanto o mercado absorve esse dado de 0,06%, a curva de Juros futuros projeta prêmios de risco elevados para o próximo semestre, refletindo a desconfiança sobre a sustentabilidade das contas públicas. A volatilidade recente nos ativos de risco sugere que os investidores estão precificando um cenário de 'juros altos por mais tempo', onde a margem para alívio nos preços ao consumidor torna-se cada vez mais estreita frente à desvalorização cambial.

Este cenário de resiliência inflacionária soma-se à nossa série de análises recentes sobre o risco fiscal, marcando a sétima nota negativa consecutiva em nosso acervo editorial sobre a estabilidade macroeconômica do país. Sob a lente da escola de ciclos de crédito e liquidez, percebemos que estamos em uma fase de contração de liquidez onde o custo de oportunidade do capital alcançou patamares proibitivos para o investimento produtivo. A tentativa de segurar a inflação via Selic, sem um ajuste fiscal condizente, cria uma armadilha de liquidez: o crédito fica caro, o consumo desacelera, mas a inflação inercial permanece teimosa, drenando o poder de compra da base da pirâmide.