Risco Eleitoral: Por que IPCA+8% pode ser insuficiente no cenário de Selic a 14,25%

O risco fiscal é o principal motor dessa desconfiança, e a insistência em manter a Selic em 14,25% reflete uma tentativa do Banco Central de conter o IPCA de 4,64% em um cenário de déficit primário estrutural. Quando a gestão de ativos aponta que IPCA+8% é pouco, ela está enviando uma mensagem clara: o mercado exige uma margem de segurança maior para financiar um Estado que gasta mais do que arrecada. Este movimento é a consequência direta de uma política econômica que ainda não apresentou um plano de austeridade crível, elevando a percepção de risco país para investidores institucionais e, consequentemente, para o pequeno poupador.

Projetando os próximos 30, 90 e 180 dias, esperamos que a volatilidade permaneça elevada. Em 30 dias, o foco será a manutenção da Selic em 14,25% e possíveis novas altas no dólar caso o cenário fiscal se deteriore. Em 90 dias, a tendência é de que o IPCA de 4,64% sofra pressão sazonal, exigindo que o investidor reavalie sua exposição a títulos prefixados. Já em 180 dias, a proximidade com o período eleitoral deve forçar o prêmio dos títulos públicos para patamares superiores a IPCA+9%, caso o prêmio de risco não seja devidamente ajustado pelo mercado nos próximos meses.

Para o investidor comum, a orientação prática é de cautela extrema. Primeiro, evite travar todo o seu patrimônio em títulos de longo prazo com taxas atuais, pois a tendência é de aumento no prêmio de risco, o que desvaloriza os papéis já emitidos (marcação a mercado). Segundo, mantenha uma parcela da carteira em ativos atrelados ao dólar ou que possuam proteção inflacionária real, dada a incerteza fiscal. Terceiro, não ignore a Selic de 14,25%; aproveite a liquidez diária de fundos DI ou títulos pós-fixados para manter o capital protegido enquanto aguarda uma definição mais clara do cenário eleitoral e fiscal do país.